宏观经济研究所杜月:预计三季度基建投资增速将迎来全年高点

2022-08-05 15:52:02 文章来源:网络

随着挖掘机的轰鸣声起,三季度基建踩下油门,大批新项目在多地密集“上马”。

数据显示,今年7月,全国合计开工重大项目3876个,投资总额达到23930.59亿元,其中,基础设施项目仍是各地密集开工的重点领域之一。

近日发布的“挖掘机指数”则显示,今年上半年,挖掘机总工作时长同比增长6.86%,工程机械单月开工率为60.37%,其中,二季度工程机械单月开工率为66.77%,明显高于一季度。基建投资逐月攀升势头明显。而进入8月后,基建再次加速。

在**宏观经济研究院投资研究所室副主任杜月看来,本轮稳投资特点明显,旨在解决项目资本金难题、加快项目建设进度、尽快形成实物工作量,预计三季度将有更多重大项目上马开工,基建投资同比增速有望明显回升,大力支持经济复苏。

“今年已下达的专项债目前已基本发行完毕,预计在8月底前基本使用完毕,专项债的发行使用会对下半年基础设施投资形成实物工作量提供有力支撑,支持范围扩大到新型基础设施、新能源项目。”杜月表示。

他预计,三季度基建投资增速将迎来全年高点。在市场上人士看来,全年基建投资同比增速甚至可能达到11%以上。

政策发力

进入8月后,各地基建再次加速。

8月1日,广东韶关浈江产业园锣鼓喧天,粤港澳大湾区枢纽韶关数据中心集**起步区**批项目在这里集中开工,仅5个数据中心项目总投资就接近215亿元;

8月2日,广西防城港,涉及新能源、绿色制造、基础设施、冷链物流、**疗教育等领域的48个项目集中开工,总投资418亿元;

8月3日,在**电网重大项目建设推进会上,电网相关负责人表示,“到年底前再完成投资近3000亿元,尽快形成实物工作量,释放市场需求。”当前,**电网有限公司在建项目总投资达到1.3万亿元,年内还将确保南阳-长沙、荆门-武汉特高压年内投产。

事实上,近期以来,从中央到地方,不断对稳投资进行再部署再加力。

7月29日召开的国务院常务会议指出,要发挥有效投资对经济**发展的关键**作用。会议明确,加快中央预算内投资项目实施,督促地方加快专项债使用。以市场化方式用好政策**开发**金融工具,支持的项目要符合“十四五”等规划,既利当前又惠长远,主要投向交通、能源、物流、农业农村等基础设施和新型基础设施。项目要条件成熟、有效益、能尽快发挥作用,竞争**产业要完全靠市场化发展。有效投资重要项目协调机制要继续高效运转,开辟绿色通道、实行并联审批,依法依规加快办理用地用能环评等手续,在确保工程质量前提下在三季度尽快形成更多实物工作量。

**发改委8月1日召开的上半年发展改革形势通报也会强调,要充分发挥投资关键作用,更好发挥推进有效投资重要项目协调机制作用,切实加大力度做好项目前期工作,加快政策**开发**金融工具资金投放并尽快形成实物工作量。

“从掌握的储备项目情况看,下半年,各地方和**干企业将加大投资力度,一批重大项目将开工建设,特别是社会资本投资潜力较大。”**发展改革委**发言人孟玮对此表示。

效果也立竿见影。

从高频数据看,与项目开工相关的水泥、石油沥青等数据稳步上行。Wind数据显示,自2月中旬以来,水泥磨机运转率一直保持回升态势,7月以来,石油沥青开工率也进一步回升。7月22日至28日,水泥磨机运转率达48.22%,环比上升明显。

按照计划,发改委将营造良好的投融资环境,推动**业金融机构、REITs基金等投资重大新型基础设施建设项目,发挥新兴产业创业投资引导基金作用,为中小企业相关领域的融资提供便利,进一步激发社会资本投入积极**。

多环节保障基建资金

在北京大学经济学院金融系副主任吕随启看来,今年以来,适度超前开展基础设施投资的重要**更加凸显。

“今年下半年,在基建投资上是发力的有利时机,下一步要用好《扎实稳住经济的一揽子政策措施》里提出的多项支持举措,比如加快推进一批论证成熟的水利工程项目,加快推动交通基础设施投资,因地制宜继续推进城市地下综合管廊建设,稳定和扩大基建投资等。”吕随启表示。

为了保障基础设施投资的**政资金,近期,央行会议要求,用好政策**开发**金融工具,重点发力支持基础设施领域建设。银保监会会议也要求,引导加大对基础设施建设项目的金融支持力度。

而此前国务院出台的一揽子33项稳经济举措中,提出要扩大地方专项债适用范围,首次将新型基础设施纳入其中。多部门合力支持下,吕随启认为,7月基建投资同比增速将继续回升,为稳住宏观经济大盘和促进经济稳步复苏提供有力支撑。

在资金端,从5月底国务院扎实稳住经济一揽子政策措施的货币金融政策中专门提及“加大金融机构对基础设施建设和重大项目的支持力度”,到国务院常务会议日前确定了政策**、开发**金融工具支持重大项目建设的举措,多部门正持续引导金融活水流入基建领域。

专项债方面,发行环节已经基本完成。**政部表示,将加快今年已下达的3.45万亿元专项债券发行使用进度,力争在8月底前基本使用完毕。在前期确定的交通基础设施、能源、保障**安居工程等9大领域基础上,适当扩大专项债券支持领域,优先考虑将新型基础设施、新能源项目等纳入支持范围。

值得注意的是,7月非制造业采购经理指数中的建筑业商务活动指数较6月有所回升,表明基建投资景气度较高。

“7月基建投资同比增速仍在10%以上。在实物工作量方面,与道路施工密切相关的沥青在6月第四周物量消耗指数已与去年同期基本持平,并在7月继续反弹。在资**面,专项债将在三季度加快拨付使用。”中金公司首席宏观分析师张文朗预计。

在市场人士看来,今年基建投资同比增速有望达到11%以上,下半年固定资产投资同比增速数据可能会展现出一定的韧**。

杭氧**份:空分设备龙头,气体业务稳步发展杭氧**份是国内空气分离设备行业龙头企业。公司主营业务由设备与工程业务、气体业务两部分组成,2021年**占比分别为42.4%、55.7%。公司历史**维持稳定增长,2012-2021年公司营收复合增速为9%,但年间增速波动较大。其中主要波动来自于设备,2016公司空分设备**仅为11亿元,主要原因为下游冶金、化工等行业开展供给侧结构**改革,2021年**达到43亿元,当年新签订单超过60亿元。从盈利能力看,公司整体毛利率也呈现波动趋势,但整体盈利能力有逐步提升趋势,这其中气体业务的毛利率提升明显。

冶金化工行业景气催化,气体业务提供高成长**我国工业气体的下游应用范围广泛,一般可分为大宗气体和特种气体。大宗气体中氧气、氮气、氩气等工业气体由空气分离,广泛应用于冶金、化工、电子、光伏等行业,其中冶金、化工是重要应用领域,也是杭氧的主要下游。从经济**角度而言,原油价格50**元/桶为煤化工竞争优势分界线,未来油价在疫情之后将持续复苏趋势,煤化工仍将具备竞争**;另一方面,中央经济工作会议提出未来原料用能不纳入能源消费总量,新增炼化项目审批难度或将放松。总体来看,未来煤化工有望加速,炼化投资或将复苏。下游客户出于资金占用、运营风险、应对临时需求等角度考虑,第三方供气的比例有望上升,杭氧**份的市场空间逐步扩大。凭借设备技术、口碑与客户优势,杭氧**份近年气体项目签单加速,管道气价格相对固定,有望贡献长期成长。同时,公司积极发力零售气领域,**权激励激活团队积极**,有望进一步增加盈利弹**。

周期属**减弱,气体业务进入增长第二阶段

1)新签项目保障设备订单,设备占比降低周期影响减弱。杭氧在2012-2021年的营收出现了较为明显的周期**波动,主要系设备端变化。未来在周期之上,得益于气体项目的不断拓展,也带动所需设备维持高水平。2015年之后气体销售业务营收明显超过空分设备,气体业务占比逐年提升,也有望降低设备带来的周期波动属**。2)项目签订进入高峰期,杭氧2020年后气体项目明显增速,2016-2019年其当年新签项目规模不超过20万方(按公告时间算),2020年达到25.7万方,2021年新签项目数量达到了过去十年以来的峰值水平,规模达到62.5万方的水平。同时公司开拓新的应用领域,近日公告新进入三元正极材料领域,气体应用下游进一步拓展。3)部分气体项目折旧期已过,进入高盈利弹**区间。气体项目中折旧对于成本的影响相对较大。以公司公告的河南杭氧气体公司新建制氧量为20,000m3/h的空气分离设备项目为例,折旧费占**的7.9%。一般项目的折旧期为10年,而供气协议可以持续15-20年,因此,折旧期退出对盈利能力会有较大改善。4)原有项目现金流覆盖新业务投资,正向循环开始显现。持续开拓气体项目需要较多资金支持,杭氧**份除了国有企业身份可以在借款利率方面有一定便利之外,目前运营进入正向循环也是一大助力。

投资建议

不考虑未来**本变动情况下,预计2022-2024年EPS分别为1.44元、1.74元和2.08元;对应5月17日收盘价的PE分别为20X、16X和14X,给予“买入”评级。

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