中天科技2021年营收461.63亿元同比增9.7%

2022-05-13 21:55:12 文章来源:网络

中天科技公司发布2021年年报及2022年一季报,2021年公司实现营业**461.63亿元,同比增长9.7%,实现归母净利润1.72亿元,同比减少92.43%。2022年一季度公司实现营收92.90亿元,同比减少13.32%,实现归母净利润10.16亿元,同比增长105.69%,扣非归母净利润10.43亿元,同比增长90.4%。

海缆业务高景气度,22Q1业务结构进一步优化。公司2021年经营**营收利润实现较好增长。分业务来看,海洋业务实现营收94.19亿元,同比增长101.8%,电网建设业务实现营收11.16亿元,同比增长11.57%,光通信及网络业务实现营收74.76亿元,同比增长23.05%,新能源材料实现营收20.88亿元,同比增长38.67%,商品贸易实现营收101.42亿元,同比减少36.7%,海洋、电网建设、光通信以及新能源材料业务趋势向好,商品贸易规模持续下降。综合毛利率为16.01%,同比提升2.11个pct,产品结构和原材料波动影响了各板块毛利率,海洋业务毛利率为35.55%,光通信业务毛利率22.47%,新能源业务毛利率为15.13%。费用方面,研发费用率同比提升0.29个pct达到3.18%,其他各项费用率保持稳定。公司全年对高端通信业务风险资产100%计提减值准备,减少公司并表归母净利润29.73亿元,剔除这部分影响,公司全年归母净利润增速达38.24%。2022Q1公司受益于海上风电和新能源的高速发展,同时主动降低商品贸易规模提高核心制造**,保持公司业绩高质量增长。公司致力于成为全球能源网络解决方案服务商,构建了以光通信网络为基础,以海洋经济为龙头、新能源为突破、智能电网为支撑,打造能源网络产业全价值链体系。

产品+施工双擎驱动,海缆龙头乘风远航。公司是国内海缆领域龙头,已具备海缆-海底观测、勘探-海缆敷设-风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力,截止2021年底,公司海洋业务在执行订单约70亿元。根据**能源局数据,2021年我国海上风电新增装机容量16.9GW,其中中天海缆服务的海上风电项目达21个合计6.29GW,占比37%。中天海洋工程服务6个海上风电项目,竖435台风机合计1.75GW,占比10%。海缆领域,公司技术和产品处于行业领先水平,推出了66kV集电海缆、柔**超高压直流海缆、三芯330kV超高压大容量输电海底电缆、动态缆等多款先进产品。产能合理布局,公司以南通海缆制造基地为基础,新建广东汕尾南海海缆基地,辐射粤、闽、桂东南亚地区市场,在盐城大丰筹建江苏大丰海缆制造基地,未来将辐射苏北至渤海湾,持续巩固广东、江苏两省的海上风电市场。海工领域,风机大型化趋势明显,各大整机厂商均陆续推出10MW及以上大型海上风电机组,目前公司将对“两型三船”进行升级改造,用于满足江苏、浙江、山东等地10MW及以下的海上风机施工能力,同时加强与风电领域龙头企业合资成立海洋工程公司,多元化快速提升打桩、吊装、运维的综合能力。此外,公司加快海洋业务出海,2021年斩获20个海外订单合计1.6亿**元,全球前十大油气公司已有7家使用中天海缆。

光通信持续回暖,加码新能源+电网+新材料业务布局。光通信方面,在5G建设和数字经济发展的催化下,光纤光缆需求持续回暖,2021年**移动和**电信光纤光缆集采均实现了量价齐升。国内光缆行业已经步入需求温和增长、供给逐步出清的良**发展阶段。2022Q1由于执行新的运营商招标价,光纤光缆行业中多家公司一季度净利润实现同比高增长,其中中天科技(yoy+105.6%)/长飞光纤(yoy+141%)/亨通光电(+30.3%)/通鼎互联(+338.5%)。新能源方面,公司加快布局光伏+储能,储能领域,公司专注于锂电池系列产品,并投资扩建了电储能相关的方形锂电池产线,得力于用户侧、电网侧、发电侧及其他领域多年的储能系统方案与工程经验,公司多个绿色储能电站项目有序开展建设。后备电源方面以通讯配套基站为着力点,集中供应配套后备电源系统,市场份额跻身行业前三。光伏领域,公司积极开拓光伏电站EPC总**业务,持续增加运维电站数量及客户**体,致力于成为光伏电站全周期服务商,目前运维管理各类电站资产规模达500MW。电网建设方面,公司拥有完备的输配电产品产业链优势,积极参与以特高压为主网架、以新能源为主体的新型电力系统建设。此外,公司在新材料领域实现了多个产品的进展,已自主研制出高**能PI膜、超级电容器、高温超导等多种高端材料,产业化落地后将为公司增长带来新的增长极。

投资建议:中天科技是国内光电缆巨头,海缆与光纤光缆业务均处于国内领先地位。

公司已经形成光通信+海洋+电力传输+新能源四大业务主线,均受益于新基建与碳中和政策规划。控****东增持,彰显对未来发展信心。公司2021年相关资产和**减值完毕,未来轻装上阵。考虑到一季度业绩,我们调整盈利预测,预计公司2022-2024年净利润分别为37.09亿元/45.82亿元/55.43亿元(2022-2023年原预测:36.93亿/44.

75亿),EPS分别为1.09元/1.34元/1.62元,维持“买入”评级。

晨光**份公司发布2022年一季报:2022年**季度实现营收42.29亿元,同比增长10.93%;实现归母净利润为2.76亿元,同比下降16.04%;扣非归母净利润2.56亿元,同比减少13.34%;每****0.30元。

国元观点:

盈利水平短期下滑,费用率管控持续向好

2022年Q1公司毛利率/净利率分别为21.71%/6.76%,较21Q1分别同比-2.92/-1.90pcts,较21Q4分别环比+0.61/-0.85pcts。费用端来看,公司2022年Q1销售费用率/管理费用率/**务费用率分别为8.08%/4.31%/-0.09%,较21Q1分别-0.68/-0.58/-0.10pcts,其中**务费用减少主要系利息**的增加以及汇兑损失的减少。研发方面,公司一季度研发费率为1.07%,较21Q1降低0.17pcts。

直销业务**高增,零售大店开拓顺利

Q1公司主营业务**42.27亿元,同比增长11.01%。其中,书写工具/**文具/办公文具/办公直销(科力普)分别营收4.99/7.19/7.30/21.46亿元,同比分别增减-25.37%/-6.69%/-7.18%/+46.40%;业务毛利率分别为40.40%/33.42%/29.24%/9.30%,较21Q1同比分别+1.29/+1.11/+1.08/-1.20pcts,各项业务盈利能力保持稳定。其中零售大店业务方面,公司以九木杂物社业务为自身高端品牌/产品的桥头堡,通过全渠道营销以及单店运营能力的提升实现与消费者的积极互动,截止2022年3月底,公司零售大店532家,较2021年底新增9家,其中晨光生活馆/九木杂物社分别为60/472家,较2021年底分别新增0/9家。

C端高消费人**长期利好,B端大客户带来成长空间随着国内文具消费趋向于品牌化、创意化、个**化和高端化等特点,公司对传统渠道进行升级探索开拓了晨光生活馆/九木杂物社两种零售大店,分别以8-15岁**/15-29岁品质****等具有较强消费能力的**体作为目标客户,在传统业务需求增长疲软的大趋势下逐步成为公司**新的增长极。B端来看,科力普是晨光集团重点打造的B2B综合****,经过近十年的发展已经积累了丰富的客户及项目服务经验,目前完成了对全国31个省市客户服务网络的覆盖,公司自建的七大区域配送中心也实现了对**大陆区县100%物流网络的覆盖,有望继续开拓央企、政府、金融、MRO等各领域客户从而实现营业**的高增。

投资建议与盈利预测

“双减政策”影响逐步降低,公司顺应新的消费趋势实现了零售大店、科力普等新兴业务的快速发展,我们看好公司C端针对有消费力**体的营销和后续持续盈利;在B端,公司所打造的物流、数字化建设体系有利于支撑业绩长期增长。预计公司2022-2024年实现营收211.28/257.21/309.43亿元,归母净利润为17.88/22.27/27.80亿元,EPS为1.93/2.40/3.00元,对应PE为25.84/20.75/16.63倍,维持“买入”评级。

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